性感尤物 深圳一家保障中介要IPO！一半老本支付代理佣金，两年亏5个亿

3月7日性感尤物，手回科技向港交所递交招股书。据招股书，手回科技为中国东说念主身险中介做事提供商，在线为保障客户提供保障做事经管决议。

笔据弗若斯特沙利文的贵寓，以2023年的中国东说念主身险中介商场的总保费计较，手回科技排行第八，商场份额为2.9%。以2023年的长期东说念主身险的总保费计，手回科技为中国第二大线上保障中介结构，占据7.3%的商场份额，仅次于商场上的一家主要参与者，份额为45.5%。以2023年的长期东说念主身险的首年保费计，则是中国第二大线上保障中介机构。

招股书透露，连络将上市募资用于加强及优化销售及营销集合以及改善做事；改日60个月用于擢升研发智商及检阅技巧基础身手；瞻望用于改日36至60个月的采用兼并、收购及计谋；瞻望于改日60个月用于营运资金及一般公司用途。

值得一提的是，这次已是手回科技第三度递表。2024年1月，手回科技初度递交招股书，但因商场环境与监管要求未通过；2024年7月，公司更新招股书后再度失效。

同期，手回科技的收入增长并不结识，致使净利润出现亏本。2022年-2024年，手回科技的收入远离为8.06亿元、16.23亿元、13.87亿元；年内利润远离为1.31亿元、-3.56亿元、-1.36亿元。在这种情况下，手回科技巧否“闯关”成功呢？

功绩波动

2015年，手回科技在深圳设立，当今首创东说念主、董事会主席、CEO光耀(透过其受控法团)限制手回科技已刊行股本约29.68%；首创东说念主、奉行董事、首席技巧官韩立炜抓股8.18%。

手回科技的收入主要来自向保障客户分销保障居品而获取的保障公司佣金。保障居品(包括与保障公司共同设备的保障居品)由保障公司承保，手回科技不承担任何承保风险。

当今手回科技通过三个平台促成的三个分销渠说念分销东说念主身险居品，即小雨伞进行在线顺利分销，咔嚓保通过保障代理东说念主进行分销，牛保100在业务配搭伙伴的协助下进行分销。

2024年，手回科技新单投保保单件数185.2万件，低于2022年的229.2万件，以及2023年的314.3万件。手回科技示意减少了小额保费保单及以促销为要点的保单数目，以限制老本。投保东说念主东说念主均新保单数1.8，也低于前两年，手回科技示意，主若是新单投保保单件数减少。

这也导致近三年来性感尤物，手回科技的营收波动。2022年-2024年，手回科技的收入远离为8.06亿元、16.23亿元、13.87亿元；年内利润远离为1.31亿元、-3.56亿元、-1.36亿元。

在招股书中，手回科技示意亏本原因主要为公司估值变动，2022年录得向投资者刊行的金融器具账面值变动收益东说念主民币6160万元、于2023年录得亏本5.84亿元及于2024年录得亏本3.45亿万元；及往绩记载时间的收入波动。

招股书透露，手回科技向投资者刊行多少系列具有优先权、优先股的股份，投资者有权在发生无法限制的限制权变动事件时优先收取计帐优先金额。其教导向投资者刊行的金融器具账面值变动可能对财务景况及计算功绩酿成不利影响。

同期，手回科技的保障居品收入结构也发生了变化。2022年，寿险、重疾险、医疗过甚他保障远离占比50%、41.3%、2.3%。到2024年，三者的收入占比变为了33.8%、34.5%、22.2%。同期，短期保障居品的比重也从2022年的6.4%擢升至9.5%。

而这一结构的更始与政策关连。在招股书中，手回科技示意，2021年发布的《对于进一步程序保障机构互联网东说念主身保障业务关连事项的奉告》对于线上提供互联网东说念主身险居品作出了规定，奉告规定的要求提高了行业程序，改善了举座行业环境，也影响了包括手回科技在内的保障公司及线上保障中介机构的居品供应、销售策略及佣金率，因此，收入和财务弘扬受到奉告的波折影响。

手回科技指出，中国保障中介行业的监管框架不休演变，关连变动可能会导致合规老本加多或贫穷业务延迟，对业务、财务景况及计算功绩产生不利影响。2024年1月发布的《对于程序东说念主身保障公司银行代理渠说念业务关连事项的奉告》规定，东说念主身保障公司应严格驯顺向国度金融监管总局备案的保障条件和费率。

尽管当今尚未针对保障中介颁布相似政策，但保障公司出于审慎有计划，纷繁下调保障中介的佣金率，尤其是长期寿险居品的佣金率。笔据弗若斯特沙利文的贵寓，该政策导致银行保障渠说念和保障中介机构的佣金率下落。

招股书透露，手回科技长期寿险居品平均首年佣金率从2022年的34.6%下落至2024年的21.5%；长期重疾险居品平均首年佣金率从2022年的56%下落至2024年的52.6%；长期医疗过甚他保障居品从40.6%降至30.3%。

资金压力大

手回科技存在大客户依赖问题，其大部分客户均为中国保障公司，2022年-2024年，前五大客户占收入的比重为77.2%、63.8%、70.7%；其中最大客户的收入占比为21%、17%、23.5%。

值得难得的是，三年里手回科技前五大客户并未固定。其示意，居品组合由长期重疾险居品更始为长期寿险居品，导致主要客户的组成发生变化；公司作出策略性决定，使主要客户多元化，以减少对最大客户的依赖。

但手回科技也在招股书中坦言，公司靠近客户都集风险。若失去任何蹙迫客户，或任何蹙迫客户未能按预期水平配合，增长及收入可能受到要紧不利影响。同期于往绩记载时间，公司也无法齐备客户群组成的千般化，或扩大与更多新客户的来往，或与客户达成领域与于各年度的前五大客户极度的营业。

四肢在线东说念主身险中介做事提供商，手回科技需要将流量退换为保障客户，而这需要高额度老本开支。

2022年-2024年，手回科技的营业老分内别占营业收入的65.2%、66.2%、61.9%。其保障营业管职业务的营业老本主要包括向保障代理东说念主及抓牌保障经纪与代理机构支付的佣金、就推介潜在保障客户向自媒体流量渠说念支付的渠说念推论费以及职工的劳务老本。

并吞时期内，佣金开销远离占营业老本的63.7%、47.9%及55.8%。向自媒体流量渠说念支付的渠说念推论费远离占营业老本的28.6%、46.5%及37.5%。

显豁，手回科技对自媒体流量渠说念的依赖在增大。其在招股书中示意，连络审慎遴荐具有影响力的自媒体流量渠说念，并进一步优化获客神志。

此外，手回科技还靠近一定的资金压力。2022年、-2024年手回科技的流动欠债净额远离为5.73亿元、10.18亿元及13.01亿元，同期期，欠债净额远离为3.74亿元、6.26亿元及7.4亿元。手回科技示意，日后可能链接录得流动欠债净额及欠债净额，同期可能会出现负计算现款流量。

同期，手回科技在招股书中提到，投资者享有多少至极权益，其中包括撤资权。向联交所初度提交央求之日起暂停，直至2025年9月30日或初度提交后18个月(视乎情况而定)。若央求被战抖、赶走或璧还，则撤资权将自动收复，投资者可笔据其条件诈骗撤资权。

如果手回科技未能在规定时刻内完成IPO，具有撤资权的投资者不错遴荐要求手回科技按照预先商定的价钱回购股份，这对公司的资金和计算有着不小的影响。而当今距最近的期限(初度提交央求后的18个月内)仅剩4个月。

同期，笔据弗若斯特沙利文的贵寓，越来越多的传统保障公司已诞生我方的线上平台，顺利向保障客户销售互联网保障居品。取消中介机构的经由可能会收缩手回科技四肢中介机构的变装，并减少对居品及做事的需求，敌手回科技的发展酿成要紧影响。

四肢中国东说念主身险中介做事提供商，手回科技不仅受保障公司“去中介化”的影响，更要稳妥监管的变化，为其改日发展加多了一点不细目性。如今手回科技处于亏本之中，能否在这次成功上市性感尤物，亦然要紧挑战。